万亿成交不期而至，A股暴涨过后分歧初现：牛市真的来了吗

2月25日日，A股市场一片欢腾，上证综指、深证成指、创业板指、中小板指、上证50指数收盘涨幅均超过5%。 

更令人振奋的是，时隔三年多，A股单日成交额再破1万亿元大关。 

量价齐升让投资者嗅到了满屏“牛市”味，那牛市起点是否已经来临？具体释放了哪些信号呢？ 

利好叠加助力长阳

招商基金认为，2月25日大涨的主要原因主要有三点： 

一，上周五，政治局会议集体学习中强调，金融是国家重要的核心竞争力，并重提资本市场的战略地位，提高了市场对于资本市场改革的预期； 

二，短期连续大涨带动市场人气高涨，市场大幅放量也显示出以两融为代表的场外资金正在加速流入； 

三，流动性宽松预期以及经济基本面改善预期短期难以证伪。 

融通基金策略分析师刘安坤则认为，年初至今A股上涨的首要原因是， A股估值处于相对底部，投资价值显现，在中美贸易态势缓和之下，外资纷纷进场，消费股受到外资的青睐；随后，2月中旬，央行公布的1月份社融数据超预期，融资底预示着市场底到来，主力进场资金为私募、公募、游资等内资。值得提醒的是，在此期间，外资逐渐弱化。 

上投摩根副总经理、投资总监杜猛认为，压制市场情绪的几个因素短期得到缓解，包括政策环境转暖、外围环境平缓，加之外资等长期资金涌入，使A股市场的投资者情绪逐步高涨，推升市场反弹行情越走越高。

此外，杜猛表示，长期增长动能确认，改革开放方向明确，市场估值处于极低水平，A股市场的长期价值不断提升。“我们可以看到决策层在深化改革、培植长期增长动能方面的决心非常坚定；其次是行业、企业来看，中国优质企业依然保持较高的盈利能力，整个中国内需市场的消费升级趋势依然十分确定。” 

机构后市观点现分歧

对于后市走势，有分析人士认为，市场持续上扬后暴露出风险因素。 

“大盘的量化顶底指标已经进入红色区域好几天，上次出现这种情况是去年初的3587点；大盘偏离5日线的幅度超过5%，上次出现这种情况是2015年的4900点。”一位私募基金经理指出，行情有调整需求，但最近虽然涨的猛，获利盘其实并不多，而且获利幅度也不大，很难砸出大坑。 

至于偏离5日线过远的问题，上述私募基金经理表示，这本身就是个短期信号，不能指导趋势分析，大盘跌到1000点之后暴涨几天也会偏离5日线过远，并不代表着接下来还要跌1000点。 

“总的来说，可能会有短期调整，在趋势已经彻底转暖的背景下，调整的时间可以长，但幅度不会太大，可以参考2010年2319点之后的走势，先怒涨一波，紧接着横盘震荡，再涨一波更怒的，然后才见顶。”上述私募基金经理指出，熊市里的小牛基本都是这种模式，不会一波冲完，横盘之后往往会有第二波，所以，如果大盘周二跌了不要意外，出现阶段性震荡很正常，只要回调幅度别太深就行，参考之前的规律，在周一这根大阳线的范围内波动都可以接受。